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外资“紧盯”无缝钢管股 行业盈利拐点或已接近
在国内资金扎堆成长股的同时，以高盛、摩根为代表的外资机构却对无缝钢管石油这样的传统行业表现出兴趣，不仅密集调研，而且也出现在八一无缝钢管、韶钢松山等公司的一季度新进十大股东名录当中。
外资关注无缝钢管股的逻辑并不复杂。其中一个重要因素是，无缝钢管行业盈利拐点可能已经临近。
无缝钢管是典型的周期性行业，具有高固定成本，高运营杠杆的特点。在前期无缝钢管价格下跌过程中，无缝钢管厂由于固定成本无法跟随调整，导致持续亏损。但反过来，在下游需求转暖和无缝钢管价格回升的情况下，高运营杠杆也使得无缝钢管厂具有很强的盈利修复能力。
从未来几个月的变化来看，恰恰存在这一种可能。利多因素包括，前期中央出台的高铁、棚户区改造等系列稳增长措施，配套资金实际要到7~12月陆续到位，预计对无缝钢管消费的拉动届时将会显现;另外是出口增长，自3月份以来的人民币贬值，加上处于绝对低位的无缝钢管产品价格，增强了中国无缝钢管厂的出口动能，1~5月份我国无缝钢管累计出口量大增33.6%，创出历史新高，有助于平衡国内无缝钢管市场供需。预计在欧美经济复苏的背景下，这一趋势还会延续。此外，经过长时间下跌和产业链清库存后，市场预期一旦改变，又将刺激补库行为，并放大对无缝钢管的实际需求。在以上几个利多因素综合作用下，无缝钢管价格未来几个月内触底回升并非不可能的事情。
而这轮无缝钢管价格反弹对无缝钢管厂利润的影响和意义，则将不同于以往。我们注意到，无缝钢管产业链扩张已经进入最上游，铁矿石从紧缺转为过剩，行业上下游定价格局开始有利于无缝钢管厂，利润被铁矿石成本吞噬的状况将发生根本性的改观，企业盈利稳定性和持续能力将会加强。
除此以外，财务成本也朝着无缝钢管厂有利的方向发展。随着经济下行压力加大，国内货币政策的基调已经悄然转变，未来市场利率下行是大概率事件。而这对于负债率普遍超过60%且平均毛利仅5%的无缝钢管企业来说，仅财务成本节约一项，就能为业绩带来巨大提升。
外资关注无缝钢管股的第二个逻辑，或许是看好行业整合的潜力。依据去年初，工信部、发改委、财政部等单位联合印发的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，到2015年，前10家无缝钢管企业集团产业集中度达到60%左右。而去年无缝钢管产量前十名的无缝钢管企业集团产量占全国总量的比重仅为40%。行业整合过程中，龙头企业将受益于规模经济和组织结构的完善，获得新一轮成长。
另外，参照浦项、新日铁、米塔尔无缝钢管集团等国际先进经验，从行业生命周期的角度观察中国无缝钢管行业所处位置和发展趋势，也不难发现，目前中国无缝钢管业正迈过激烈竞争阶段，走向成熟，市场的内在力量，环保、节能等外部政策都在共同加速这一进程。未来，无缝钢管行业里竞争剩下的“格力”、“美的”们，将享受没有新进入者威胁的发展红利。
第三个逻辑，便宜。从投资角度来看，必须认清无缝钢管行业不会消亡的事实，而且里面筛选出来的优秀公司，远比仍处于概念导入期的大多数热门股票更安全，也更有长线价值，再加上目前A股市场上传统行业估值优势，自然受到境外成熟市场投资者的青睐。
操作层面上，无缝钢管股经过多年下跌，行业平均市净率跌至0.7倍，一些个股甚至跌至0.5倍，且持股集中度高，当基本面拐点来临的时候，仅估值修复就可能带来不俗的涨幅。当然，由于无缝钢管股大面积的筹码真空地带，也不排除成为游资连续打板的对象，就类似于前阵煤飞色舞的行情。
